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제자리걸음으로 움직이고 있는 시장, 2024년은 험난한 한 해가 될 전망
이번 주 주식과 채권에 대한 불안감은 인플레이션과 경제가 포트폴리오를 움직일 수 있는 세 가지 방법을 보여줍니다.
- 시장의 동조화가 2024년을 어렵게 만들 수 있다. 이 페이지는 인플레이션과 경제가 포트폴리오에 미치는 세 가지 방식을 보여주는 2024년의 첫 세 거래일에 대해 다룹니다.
- 인플레이션과 연준에 대한 관심이 높아지면서 채권 수익률과 주식이 반대로 움직이는 경우가 많아졌습니다. 이는 주식과 채권이 동시에 손실을 보거나 이익을 보는 상황을 만들어내고, 특히 채권을 나쁜 시기에 대비하기 위해 보유하는 투자자들에게 문제가 될 수 있습니다.
- 경제가 강해지면 주식과 채권 수익률이 함께 상승하는 날이 더 많아지기를 바랄 수 있습니다. 그러나 저자는 앞으로 몇 달 동안 인플레이션과 연준에 대한 집중이 계속될 것이라고 예상하며, 이는 주식과 채권의 상관관계를 더욱 부정적으로 만들 수 있다고 경고합니다.
[Bing Chat Copilot의 페이지 요약]
[기사 원문 링크] Markets Moving in Lockstep Threaten to Make for a Trying 2024 - WSJ
[Quillbot으로 기사 요약]
올해 첫 3거래일은 인플레이션과 경제가 포트폴리오에 어떤 영향을 미치는지 보여주었습니다.
첫 거래일에는 지난해 금리 인하가 임박했다는 기대감이 지나쳤다는 우려 속에 채권 수익률이 상승하면서 주가가 급락했습니다. 한 해의 마지막 두 달 동안 투자자들은 낮은 인플레이션과 연방준비제도의 빠른 양적완화에 큰 베팅을 했고, 채권 수익률은 급격히 낮아지고 주가는 상승했습니다. 투자자들이 앨런 그린스펀의 연준이 인플레이션을 정복했다고 결론을 내린 이후 인플레이션에 대한 관심이 그 어느 때보다 더 자주 반대 방향으로 움직이면서 S&P와 10년물 국채 수익률의 90일 상관관계는 금세기 들어 가장 음의 상관관계를 보이고 있습니다. 화요일 시장을 이해하려면 경제가 주식과 채권에 어떤 영향을 미치는지 생각해 볼 필요가 있습니다. 경제가 강해지면 일반적으로 이익 증가(주식에 호재)와 인플레이션 압력 증가, 즉 금리 상승(주식에 악재)이 동시에 발생합니다. 때로는 이익 증가가 금리 상승을 상쇄하고 주식과 채권 수익률이 동반 상승하기도 합니다.
두 번째 거래일에는 경제지표가 예상보다 좋게 나오면서 국채 수익률이 4% 이상으로 급등했습니다. 그러나 채권 수익률 상승은 주식에 다시 악재로 작용했는데, 높은 수익 잠재력이 금리 상승을 상쇄할 만큼 충분하지 않았기 때문입니다.
셋째 날. 목요일, 예상보다 강한 고용 시장과 서비스업 호재에 힘입어 주가가 국채 수익률과 함께 상승하면서 시장은 우리가 좋아하던 모델로 돌아갔습니다. 물론 채권 수익률이 높아지면 포트폴리오에서 국채가 손해를 보지만 주식에서 훨씬 더 많은 수익을 올립니다. 국채는 좋은 시기에는 보유하기 귀찮은 자산이지만, 나쁜 시기를 대비해 보유하는 것이 중요합니다. 적어도 지금은 인플레이션 이상의 수익률을 제공합니다.
이 중 어느 것도 올해 남은 기간 동안의 시장 방향에 대한 단서를 제공하지 않습니다. 향후 몇 달간 인플레이션과 연준에 대한 관심이 집중되면 포트폴리오에서 나쁜 시기에 대비해 국채를 보유하려는 사람들에게 문제가 생길 수 있습니다.
*아래의 더보기를 누시면 전문을 보실 수 있습니다.
기사 전문 번역
일부 투자자들은 1월이 지나면 한 해가 지나간다고 생각합니다. 목요일 종가까지 S&P 500 지수가 1.7% 하락하는 등 지금까지의 성과는 큰 희망을 주지 못하고 있습니다. 하지만 새해 첫 3거래일 동안 인플레이션과 경제가 포트폴리오에 영향을 미치는 세 가지 방식을 유용하게 살펴볼 수 있었습니다.
연준과 인플레이션에 모든 초점이 맞춰진 지난 해와 같은 방식으로 한 해가 시작되었지만 방향은 정반대였습니다.
첫째 날. 첫 거래일인 화요일, 지난해 금리 인하가 임박했다는 기대감이 지나쳤다는 우려 속에 채권 금리가 상승하면서 주가가 급락했습니다. 올해 마지막 두 달 동안 투자자들은 낮은 인플레이션과 연방준비제도의 빠른 양적완화에 큰 베팅을 했고, 채권 수익률은 크게 낮아지고 주가는 상승했습니다. 1989년 이후 10년 만기 국채 수익률이 8주 동안 더 큰 폭으로 하락한 것은 1998년, 2008~09년, 2020년 위기 때뿐이었기 때문에 투자자들이 변동 폭에 대해 다시 생각하게 된 것은 놀라운 일이 아닙니다.
특이한 점은 채권 수익률과 주가가 서로 반대 방향으로 움직이는 것인데, 적어도 최근까지는 이례적인 일이었습니다. 투자자들이 앨런 그린스펀의 연준이 인플레이션을 정복했다고 결론을 내린 이후 인플레이션에 대한 관심이 그 어느 때보다 높아지면서 S&P와 10년 만기 국채 수익률의 90일 상관관계는 금세기 들어 가장 음의 상관관계를 보이고 있습니다.
화요일 시장과 나머지 한 주를 이해하려면 경제가 주식과 채권에 어떤 영향을 미치는지 생각해야 합니다. 일반적으로 경제가 강세를 보이면 이익 증가(주식에 호재)와 인플레이션 압력이 높아져 금리 상승(주식에 악재)을 가져옵니다. 때로는 높은 수익이 높은 금리를 상쇄하고 주식과 채권 수익률이 동반 상승하는 경우가 있는데, 2000년부터 2020년까지 대부분의 경우 그랬던 것처럼 주식과 채권 수익률은 동반 상승합니다.
10월부터 연말까지 투자자들은 인플레이션이 저절로 하락할 것이라는 결론을 내렸기 때문에 수익과 금리 하락이라는 두 마리 토끼를 모두 잡을 수 있다고 판단했고, 이는 8주 동안 주가를 15%나 끌어올리는 호재로 작용했습니다. 화요일에 금리 인하에 대한 신뢰가 일부 사라졌을 때 경제에 대한 호재가 없어 주가는 하락했습니다.
채권 수익률 상승에 가장 큰 영향을 받는 주식은 미래 수익이 더 먼 성장주여야 합니다. 실제로 화요일에는 러셀 1000 성장 지수가 1.5% 하락하면서 10월 상승세가 시작된 이래 최악의 하루를 보냈습니다. 금리에 덜 민감하고 최근 몇 달 동안 덜 오른 값싼 주식, 즉 가치주는 소폭 상승했습니다.
둘째 날. 수요일에는 경제 뉴스가 예상보다 좋게 나오면서 국채 수익률이 4% 이상으로 급등하는 등 상황이 달라졌습니다. 경제학자들이 예상한 것보다 더 많은 일자리가 창출되었고, 공급관리연구소의 제조업 지표는 예상보다 덜 나빴습니다. 연준의 12월 회의록이 발표되고 채권 수익률이 주식과 함께 하락세로 마감하기 전까지는 높은 수익 가능성이 금리 상승을 상쇄하기에 충분하지 않았기 때문에 채권 수익률 상승은 지난 몇 달 동안의 패턴인 주식에 다시 악영향을 미쳤습니다.
셋째 날. 목요일, 예상보다 강한 고용 시장과 서비스업 호재에 힘입어 주가가 국채 수익률과 함께 상승하면서 시장은 우리가 좋아하던 모델로 돌아갔습니다. 물론 채권 수익률이 높아지면 포트폴리오에서 국채가 손해를 보지만 주식에서 훨씬 더 많은 수익을 올립니다. 국채는 좋은 시기에는 보유하기 귀찮은 자산이지만, 나쁜 시기를 대비해 보유하는 것이 중요합니다. 적어도 지금은 인플레이션 이상의 수익률을 제공합니다.
장 후반에 좋은 소식은 사라졌습니다. 사실, S&P 500 지수에서 상승한 종목이 하락한 종목보다 많았지만, 대형주가 전체 지수를 끌어내렸습니다. 10년물 수익률이 다시 4%를 기록하자 주주들이 겁을 먹었을 수도 있습니다. 또는 환상적인 상승 이후 조금이라도 감각이 있는 사람이라면 주가가 오를 때마다 차익 실현을 위해 매도에 나섰을 수도 있습니다.
이 중 어느 것도 올해 남은 기간 동안의 시장 방향에 대한 단서를 제공하지 않습니다. 우리가 바랄 수 있는 것은 인플레이션에 대한 우려가 줄어들고 연준이 무엇을 할 것인지에 대한 확신이 생겨 주식과 채권 수익률이 동반 상승하는 날이 많아지는 것입니다.
안타깝게도 연준이 투자자들의 희망대로 3월에 금리 인하를 단행하더라도 향후 몇 달 동안은 인플레이션과 연준에 대한 관심이 집중될 것으로 예상됩니다. 이는 포트폴리오에서 나쁜 시기에 대비해 국채를 쿠션으로 보유하려는 사람들에게 문제를 야기합니다. 매일 주식과 채권에서 동시에 돈을 벌거나 잃을 가능성이 있기 때문입니다. 즉, 채권 수익률이 높으면 주식에 나쁘고 수익률이 낮으면 주식에 좋을 수 있기 때문입니다.
물론 주식과 채권 모두에서 돈을 벌고 있다면 아무도 신경 쓰지 않겠지만, 화요일처럼 둘 다 잃는 날은 지난 몇 년 동안 고통스러울 정도로 흔한 일이었습니다.
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