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채권 시장의 크리스마스 선물
- 미국 민주주의의 문제점과 개선 방안: 이 기사는 미국의 정치 제도가 직면한 여러 구조적 장애물과 위기에 대해 다루고, 그것들을 해결하기 위한 가능한 개혁안들을 제시한다.
- 시민 주도의 변화: 미시간 주에서 선거구 재편성을 시민 위원회에 맡기기 위해 페이스북 포스트로 운동을 시작한 케이티 패이의 사례를 들어, 일반 시민들이 정치 시스템을 바꿀 수 있는 힘을 강조한다.
- 헌법 개정의 어려움과 우회책: 미국 헌법은 개정하기 매우 어렵기 때문에, 선거인단 폐지, 하원 확대, 비례대표제 도입 등의 개혁안은 실현하기 어렵다. 그러나 일부 주에서는 국민투표, 순위투표, 개표방식 등을 변경하는 등의 우회책을 시도하고 있다.
- 분열과 교감의 노력: 미국은 정치적, 문화적, 인종적으로 심각하게 분열되어 있으며, 트럼프 전 대통령의 독재적 발언과 행동은 민주주의에 위협이 되고 있다. 이에 대응하기 위해, 다양한 시민단체와 단체들이 서로 다른 의견을 가진 사람들을 대화하게 하고, 시민교육과 참여를 촉진하는 활동을 하고 있다.
[Bing Chat Copilot의 페이지 요약]
[기사 원문 링크] Opinion | A Christmas Gift From the Bond Market - The New York Times (nytimes.com)
[Quillbot으로 기사 요약]
도널드 트럼프는 최근 이민자와 주식 시장에 대한 발언으로 사상 최고치를 경신하는 등 아돌프 히틀러와 매우 흡사한 모습을 보이고 있습니다. 하지만 트럼프는 이러한 상승이 "부자들을 더 부유하게 만드는 것"일 뿐이라고 일축합니다. 베이컨 가격이 바이든 치하에서 "5배" 올랐다는 트럼프의 주장은 실제로는 18% 상승했습니다.
미국인 중 극소수만이 은퇴 계좌를 통해 간접적으로 주식 시장에 어느 정도 지분을 가지고 있기 때문에 대부분의 사람들은 주가 상승으로 인한 개인적 이익을 크게 보지 못할 것입니다. 금리의 반대급부인 채권 가격 상승은 대부분의 사람들에게 중요한 문제입니다.
2023년 대부분의 기간 동안 금리가 급등했지만, 수익률은 그 상승분의 상당 부분을 되돌리며 1% 포인트 이상 하락했습니다. 높은 금리는 투자를 억제하여 주택 시장과 주택 건설에 부정적인 영향을 미칩니다. 높은 모기지 금리는 사람들의 주택 보유를 동결시켜 주택을 팔려고 하지 않게 만듭니다.
은행의 채권 포트폴리오 가치 하락은 3월에 잠깐의 은행 패닉을 일으켰습니다. 채권 가격의 상승은 연말 선물이자 내년을 더 낙관적으로 바라볼 수 있는 이유를 제공한다는 점에서 모두에게 좋은 소식입니다. 분석가들은 올해 초 금리 상승에 대해 다양한 설명을 제시했지만, 이러한 가설에 대한 확실한 증거는 아직 없습니다. 지난 두 달 동안 이러한 이야기를 크게 수정할 만큼 충분한 정보가 나오지 않았습니다.
*아래의 더보기를 누시면 전문을 보실 수 있습니다.
기사 전문 번역
도널드 트럼프는 제가 실제로 믿는 자신에 대한 말과 대부분 사실인 경제에 대한 말을 하는 등 이상한 며칠을 보냈습니다.
개인적인 측면에서 트럼프는 최근 아돌프 히틀러와 매우 흡사하게 들리고 있습니다. 일반적인 어조가 아니라, 지난주 뉴햄프셔 주 집회에서 이민자들이 "우리 나라의 피를 오염시키고 있다"는 구체적인 발언은 히틀러가 "나의 투쟁"에 쓴 내용을 거의 한 마디도 빼놓지 않고 되풀이하는 것을 의미합니다. (일회성 발언이라고 생각한다면, 그는 9월 인터뷰에서도 같은 말을 했습니다.) 그러나 트럼프는 "나의 투쟁"을 읽은 적이 없다고 주장하고 있으며, 저는 그가 성경이나 위대한 책 또는 "거래의 기술"을 거의 훑어보지 않았다고 생각하는 것처럼 그를 믿습니다. 분명히 독서는 그의 것이 아닙니다.
아마도 트럼프가 히틀러를 읽은 사람들과 승인하에 대화를 나누면서 나치 언어가 그의 연설에 들어가는 것 같습니다. 안심이 되시나요?
경제적인 측면에서는 최근 주식 시장이 사상 최고치에 근접했지만, 트럼프는 이러한 상승을 "부자들을 더 부자로 만드는 것"이라고 일축했다.
트럼프는 재임 당시 주식 시장에 대해 끊임없이 자랑하고 2020 년 조 바이든의 선거로 인해 시장이 붕괴 될 것이라고 예측했기 때문에이 메시지를 전달하는 데 더 나쁜 사람을 상상하기는 어렵습니다.
여담이지만, 경기침체 논쟁에서 강조되지 않은 한 가지는 왜 미국인들은 전통적인 지표로 볼 때 매우 좋아 보이는 경제에 대해 그렇게 부정적일까요? - 트럼프 자신이 베이컨 가격이 바이든 치하에서 "5배" 올랐다는 주장과 같이 경제에 대해 명백히 거짓된 말을 계속하고 있다는 사실입니다. 실제로는 18퍼센트 올랐습니다.
그럼에도 불구하고 대부분의 사람들이 주가 상승으로 인한 개인적 이익을 크게 보지 못할 것이라는 트럼프의 주장은 옳습니다. 미국인 중 극소수만이 은퇴 계좌를 통해 간접적으로 주식 시장에 어느 정도 지분을 보유하고 있습니다. 그러나 대부분의 사람들에게는 이러한 지분이 적은 반면, 상위 10%의 부유층은 평균적으로 수백만 달러의 주식을 보유하고 있습니다.
하지만 대부분의 사람들에게 주가는 직접적으로 큰 영향을 미치지는 않지만, 중요한 것은 무엇일까요? 바로 금리의 반대인 채권 가격입니다. (채권 가격이 높으면 금리가 낮고, 반대로 금리가 낮으면 채권 가격이 높습니다.)
2023년 대부분의 기간 동안 금리가 치솟았고, 10년 만기 채권의 벤치마크 수익률은 팬데믹 이전 약 2%에서 10월에 거의 5%에 달했습니다. 그러나 그 이후로 수익률은 그 상승분의 상당 부분을 되돌리며 1% 포인트 이상 하락했습니다. 그 이유는 무엇일까요? 잠시 후에 설명하겠지만, 그 이유는 아무도 모릅니다. 하지만 금리 상승은 광범위한 부정적 영향을 미칠 위험이 있었기 때문에 금리가 일부라도 하락한 것은 매우 좋은 소식입니다.
높은 금리가 왜 문제가 될까요? 무엇보다도 높은 금리가 투자를 억제하기 때문입니다. 기업은 이자 비용이 높을 때 자본 지출을 기꺼이하지 않습니다. 예를 들어, 높은 이자율은 여러 해상 풍력 프로젝트의 지연 또는 취소의 원인이었습니다. 모기지 금리는 주택 구매자의 주요 비용이기 때문에 높은 금리는 주택 시장과 주택 건설에 좋지 않습니다.
높은 이자율에는 다른 문제도 있습니다. 미국 시스템에서 높은 모기지 금리는 사람들을 주택에 묶어두는 경향이 있으며, 이는 낮은 금리로 고정된 모기지를 포기하는 것을 의미하기 때문에 주택을 팔기를 꺼리게 만듭니다. 그리고 은행의 채권 포트폴리오 가치 하락(다시 말하지만, 채권 가격은 금리와 반대되는 개념입니다)은 3월에 잠깐의 은행 패닉을 일으켰습니다. 지금까지는 공황이 억제된 것으로 보이지만, 금리 하락은 분명 2차 공황의 위험을 줄여줍니다.
그리고 미국 정부의 차입 비용은 연방 재정 전망에 큰 영향을 미치는데, 건전하지는 않지만 두 달 전보다는 덜 심각해 보입니다.
따라서 채권 가격 상승은 모두에게 좋은 소식입니다. 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요?
기본적으로 아무도 모릅니다. 개별 주식이 오르거나 내릴 때는 트레이더의 특별한 정보나 전문성이 반영될 수 있습니다. 하지만 채권 트레이더는 인터넷에 접속할 수 있는 사람이라면 누구나 이용할 수 있는 동일한 거시경제 데이터를 바탕으로 작업합니다.
분석가들은 올해 초 금리 상승에 대해 세수 감소로 인해 급증한 연방 예산 적자, 바이든 행정부의 산업 정책으로 인한 기업 투자 증가, 인공지능이 주도하는 미래 경제 성장에 대한 낙관론 등 다양한 설명을 제시했습니다. 그러나 내가 아는 한, 이러한 가설에 대한 확실한 증거는 없다.
그리고 지난 두 달 동안 이러한 이야기를 크게 수정하는 것을 정당화 할 충분한 정보가 없었습니다. 우리는 인플레이션에 대한 좋은 소식을 얻었으며, 이는 향후 1 ~ 2 년 동안 단기 금리 (연방 준비 은행이 통제하는)의 상당한 인하를 가리 킵니다. 그러나 이는 수년에 걸쳐 예상되는 연준의 정책을 반영해야 하는 장기 금리에 큰 영향을 미치지 않아야 하지만, 30년물 금리도 1%포인트 정도 하락했습니다.
제 생각에는 경제적인 요인보다는 시장 심리를 주로 보고 있는 것 같습니다. 하지만 무슨 일이 일어나고 있든 좋은 소식입니다. 주식 시장은 신경 쓰지 마세요. 채권 시장의 상승은 우리에게 명절 선물이자 내년을 더 낙관적으로 바라볼 수 있는 이유를 제공했습니다.
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