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통계의 시차가 인플레이션을 왜곡하는 방법
- 경제 뉴스에서의 혼란: 소비자 가격 상승률이 3.1%, 핵심 인플레이션은 4%로 나타나 인플레이션 문제가 심각해 보이지만, 많은 전문가들과 금융 시장은 연방준비제도가 금리 인상 대신 금리 인하를 곧 할 것이라고 예상하고 있다. 이는 어떻게 가능한 것일까?
- 지연과 측정: 인플레이션을 측정하는 방법에는 여러 가지가 있으며, 어떤 것을 선택할지는 답하려는 질문에 따라 달라진다. 연방준비제도는 현재 경제가 과열되었는지, 냉각되었는지, 적절한지를 판단하기 위해 최근 6개월 동안의 개인소비지출 디플레이터의 변화를 보는 것이 좋다. 이 지표는 인플레이션이 제어되고 있고, 경제가 냉각되고 있음을 나타낸다.
- 주거비의 영향: 소비자 가격 지수는 주거비를 임대료로 측정하는데, 이는 시장 임대료보다 뒤처진다. 2021-22년에 시장 임대료가 크게 상승했는데, 이는 원격 근무의 증가로 인한 것으로 보인다. 이 상승은 이미 둔화되었지만, 소비자 가격 지수에는 아직 반영되지 않았다. 따라서 소비자 가격 지수는 과거의 요인에 영향을 많이 받는다.
- 근로자의 구매력: 근로자의 구매력은 어떻게 변했을까? 이 질문에는 코로나19 팬데믹으로 인해 평균 임금에 생긴 이상 현상을 고려해야 한다. 팬데믹으로 인해 임금이 낮은 근로자들이 많이 해고되어 평균 임금이 인위적으로 상승했다가, 정상화되면서 다시 하락했다. 이런 현상을 배제하고 팬데믹 이전과 비교하면, 근로자들의 구매력은 상승했다고 볼 수 있다.
[Bing Chat Copilot의 페이지 요약]
[기사 원문 링크] Opinion | How Lags in Statistics Skew the Inflation Picture - The New York Times (nytimes.com)
[Quillbot으로 기사 요약]
최근 경제 뉴스에 따르면 지난 한 해 동안 소비자 물가는 3.1% 상승한 반면, 근원 인플레이션은 4.4%를 기록했습니다. 그러나 많은 논평가들은 인플레이션과의 싸움은 끝났다고 주장하며, 금융 시장은 연준이 방향을 바꾸어 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 데이터의 지연, 특히 주택 비용 때문입니다. 소비자 물가를 측정하는 디플레이터는 주택 비용의 시차로 인해 소비자 물가지수보다 더 나은 지표입니다. 연준은 금리 인상 또는 인하를 결정할 때 소비자물가지수의 연간 변화보다 디플레이터의 6개월 변화가 더 나은 지표입니다. 그러나 미국 근로자의 구매력과 같은 다른 질문에는 다른 조치가 필요합니다. 실업률이 높지 않고 인플레이션이 통제되고 있으며 근로자의 구매력이 이전보다 높아지는 등 전반적인 상황은 양호합니다.
*아래의 더보기를 누시면 전문을 보실 수 있습니다.
기사 전문 번역
최근 경제 뉴스, 특히 인플레이션에 관한 뉴스를 읽으려는 평범한 사람이라면 지금 당장은 혼란스러울 수 있습니다. 지난 한 해 동안 소비자 물가가 3.1% 상승했다는 보도를 본 적이 있을 것이고, 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 '핵심' 인플레이션은 4%로 더 나쁘게 들릴 수도 있습니다.
그러나 많은 논평가들은 연준의 인플레이션과의 싸움이 어느 정도 끝났다고 말하고 있으며, 금융 시장은 연준이 금리를 인상하는 대신 금리를 인하하여 곧 방향을 바꿀 것으로 예상하고 있습니다. 이것이 어떻게 말이 될까요?
기술적인 의미에서 보면 시차 때문입니다. 더 깊은 의미에서 인플레이션 측정에는 다양한 범위가 있으며 어떤 것을 선택해야하는지는 대답하려는 질문에 따라 다릅니다.
최근 몇 년간 인플레이션의 두 가지 측정은 핵심 소비자 물가 지수의 1 년 변화와 핵심 개인 소비 지출 디플레이터의 6 개월 변화 (개념적으로 유사하지만 세부적으로 다른 측정)를 연간 비율로 표현한 것입니다. 후자의 경우 10월까지 6개월 동안 2.5%에 불과했으며, 대부분의 분석가들은 금요일에 발표되는 11월 수치가 연준의 목표치인 2%에 근접할 것으로 예상하고 있습니다:
이 측정치가 왜 그렇게 다르게 보일까요? 그 이유 중 하나는 현재와 같이 인플레이션이 급격히 하락하는 경우, 1년 동안의 물가 변화를 보면 말 그대로 곡선에 뒤처지게 되기 때문입니다: 여러분이 포착하고 있는 것의 대부분은 지금 일어나고 있는 일이 아니라 얼마 전에 일어난 일입니다.
하지만 이 경우 월별 변화를 살펴보는 것은 어떨까요? 노이즈: 월별 데이터에는 무작위성이 너무 많아서 신뢰할 수 있는 지표가 될 수 없습니다. 6개월 평균을 취하는 것은 많은 노이즈를 상쇄하지만 현재 이벤트에 상당히 근접할 수 있는 절충안입니다.
하지만 이것이 전부는 아닙니다. 소비자 물가를 측정하는 두 가지 방법이 있습니다. 그리고 현재로서는 연준이 일반적으로 선호하는 디플레이터가 소비자물가지수보다 인플레이션과의 싸움이 어떻게 진행되고 있는지를 훨씬 더 잘 보여주는 지표입니다. 왜 그럴까요? 다시 한 번 말씀드리지만, 그 답은 시차, 특히 주택과 관련된 것입니다.
주택 비용은 소비자물가지수의 약 3분의 1, 핵심 C.P.I.의 약 40%를 차지합니다. 노동통계국은 사람들이 실제로 세입자인 경우 지불하는 임대료와 주택을 소유한 경우 지불할 임대료의 추정치인 임대료를 사용하여 주택 비용을 측정합니다. 일반적으로 이 절차는 거의 문제를 일으키지 않습니다.
그러나 대부분의 임차인은 임차 계약을 맺고 있기 때문에 현재 사람들이 지불하는 평균 임대료는 시장 임대료(사람들이 새로 임차한 주택에 지불하는 임대료)보다 뒤쳐져 있습니다. 이는 보통 큰 문제가 아닙니다. 하지만 2021~22년에 시장 임대료가 급등했는데, 이는 아마도 원격 근무의 증가를 반영한 것으로 보입니다: 재택근무를 하는 사람들은 더 많은 집에서 일하기를 원했습니다. 이러한 급등세는 이제 진정되었지만 여전히 표준 임대료 수치에 반영되고 있습니다. 새로 개발된 시리즈인 '신규 세입자 임대료'와 공식 임대료의 성장세를 살펴보세요:
이것이 우리에게 알려주는 것은 측정 된 많은 소비자 물가 인플레이션이 현재 일어나고있는 일이 아니라 수개월 전에 일어난 일을 반영한다는 것입니다. 그리고 기술적 인 이유로 디플레이터는 주택에 더 낮은 가중치를 두기 때문에 이러한 지연의 영향을 덜받습니다.
이 중 어떤 방법이 맞을까요? 앞서 말했듯이 어떤 질문에 답하느냐에 따라 다릅니다. 연준은 금리를 인상할지 인하할지 결정하기 위해 현재 경제가 너무 뜨거운지, 너무 차가운지, 아니면 적당한지를 나타내는 지표를 찾고 있습니다. 이를 위해서는 현재 백미러에 보이는 요인에 의해 크게 영향을 받는 소비자물가지수의 연간 변화보다 디플레이터의 6개월 변화와 같은 지표가 더 낫습니다.
그리고 이 수치는 경제가 더 이상 뜨겁지 않고 차가워지고 있을 수 있음을 시사합니다. 따라서 금리 인하에 대해 생각해 볼 때입니다.
그러나 미국 근로자의 구매력은 어떻게 되고 있는가 등 우리가 답해야 할 다른 질문도 있습니다. 그리고 이러한 질문에는 다른 측정이 필요합니다(핵심 소비자물가지수의 1년 변화와 관련된 현재 질문은 생각나지 않습니다).
지난 1년간에 대해 묻는다면, 이 질문에 답하는 자연스러운 방법은 평균 소득에 어떤 일이 일어났는지 전체 소비자 물가와 비교하는 것입니다. 그리고 네, 실제 수입은 증가했습니다.
그러나 예를 들어 바이든 행정부가 시작될 때까지 일을 더 뒤로 미루려고하면 몇 가지 이상한 데이터 문제에 직면하게됩니다. 특히, 전염병으로 인해 일시적으로 많은 근로자가 일자리를 잃었고 해고 된 근로자는 평균적으로 임금이 낮은 경향이있었습니다. 따라서 아직 일자리가 있는 근로자의 평균 임금이 상승했는데, 이는 실제 임금이 인상되었기 때문이 아니라 가장 낮은 임금을 받던 근로자가 직장을 떠났기 때문입니다. 그 후 생활이 정상화되면서 평균 임금이 하락했는데, 이는 사람들이 임금 삭감에 직면했기 때문이 아니라 저임금 근로자가 다시 평균으로 돌아왔기 때문입니다.
이 모든 것이 2020년 또는 2021년 이후 근로자의 소득에 어떤 일이 일어났는지 정확히 파악하기 어렵게 만들었기 때문에 많은 분석이 팬데믹 이전의 소득과 현재의 소득을 비교하는 더 긴 기간에 초점을 맞추고 있습니다. 예를 들어, 다음은 재무부의 최근 차트입니다:
잠깐만요, 방금 6개월간의 변화에 집중하라고 하더니 이제 4년간의 변화를 보라고요? 하지만 여기에는 실제 일관성이 없습니다. 우리는 서로 다른 질문에 답하고 싶기 때문에 서로 다른 수치를 보고 있습니다.
그리고 전체적인 그림은 사실 꽤 괜찮습니다. 많은 경제학자들이 우려했던 높은 실업률 없이 인플레이션이 통제되고 있는 것으로 보입니다. 노동자들은 팬데믹과 인플레이션의 격동기를 이전보다 더 높은 구매력으로 이겨내고 있는 것으로 보입니다.
더 광범위한 교훈도 있습니다. 사람들은 종종 연간 인플레이션율과 같은 단일 통계로 경제를 판단하려고 합니다. 하지만 숫자가 모든 것을 말해주지는 않습니다. 숫자는 이야기를 전달하는 데 도움이 될 수 있지만 그 자체가 이야기는 아닙니다.
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