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인플레이션, 경기 침체, 일자리 감소로부터 미국을 구한 기업들
석유 시추업체부터 칩 제조업체까지, 기업들은 공급을 늘리는 방식으로 치솟는 물가에 대응하여 경기 침체나 높은 실업률 없이 인플레이션을 낮췄습니다.
- 미국 경제의 놀라운 회복: 작년에 예상을 뛰어넘는 인플레이션 하락과 불황이나 실업 없이 가격 상승에 대응한 기업들의 역할을 설명합니다.
- 원유, 반도체, 주택, 항공 등 주요 산업의 공급 확대: 고가에 직면한 각 산업의 기업들이 어떻게 공급을 늘려 인플레이션을 완화하고 수요를 충족시켰는지 구체적인 예시를 들어 보여줍니다.
- 경제 정책의 한계와 시장의 유연성: 연준이나 정부의 경제 정책이 인플레이션을 통제하는 데 어려움을 겪었고, 시장의 자율적인 조정이 더 효과적이었다는 주장을 제시합니다.
[Bing Chat Copilot의 페이지 요약]
[기사 원문 링크] The Businesses That Rescued America From Inflation, Recession, Lost Jobs - WSJ
[Quillbot으로 기사 요약]
지난해 미국 경제는 2023년 말 약 3%였던 인플레이션이 크게 하락하고 예상보다 훨씬 높은 2.6%의 성장률을 기록해 많은 사람들을 놀라게 했습니다. 이는 팬데믹이 인플레이션과 성장에 미친 영향이 수요보다는 공급에 의해 더 크게 작용했기 때문입니다. 기업들은 높은 가격과 충족되지 않은 수요로부터 이익을 얻기 위해 생산량을 늘리고, 자본을 늘리고, 생산을 재편하고, 생산 능력을 강화했습니다. 그러나 높은 이자율, 인력 수준 향상, 수요 감소로 인한 생산능력 추가 필요성 완화 등 공급 측면에는 한계가 있습니다. 일부 경제학자들은 여전히 경기 침체를 예상하고 있으며, 많은 산업에서 활발한 수요에도 불구하고 가격은 더디게 상승하거나 심지어 하락하고 있습니다.
항공사
미국 항공사들은 2023년 첫 10개월 동안 전년 동기 대비 13% 더 많은 승객을 수송했지만, 연간 항공 요금은 5% 낮았습니다. 이는 부분적으로는 저렴한 제트 연료와 국내선 수송 능력이 승객 수보다 빠르게 증가하여 비행기가 덜 가득 찼기 때문입니다. 항공사들은 10월에 2021년 1월보다 91%, 팬데믹 이전보다 11% 더 많은 좌석 마일을 제공했습니다. 가장 큰 문제는 인력 부족이었는데, 사우스웨스트 항공은 대규모 채용 행사를 개최하고 교육 센터를 확장하여 이를 해결했습니다. 10월 현재 이 항공사의 직원 수는 74,000명으로 2021년 말보다 19,000명이 증가했으며 팬데믹 이전 수준을 훨씬 상회합니다. 주요 항공사들은 결국 2022년과 2023년에 12,000명 이상의 파일럿을 채용했습니다.
석유
석유 시장의 공급 문제는 노동력이나 부품 부족이 아니라 지정학적인 문제입니다. 러시아가 우크라이나를 침공한 후 서방 국가들은 러시아산 석유 수입을 차단했습니다. 석유 회사들은 자본 지출을 억제하고 배당금과 자사주 매입에 우선순위를 둘 것으로 예상되었습니다. 엘리베이션 리소스(Elevation Resources)와 같은 비상장 생산업체는 단일 굴착 장치로 생산량을 늘려 2022년 4분기 이후 매일 1만 배럴의 석유와 가스를 생산했습니다. 미국의 원유 생산량은 9월에 월별 최고치를 기록했으며, 2023년 첫 10개월 동안 하루 평균 1,290만 배럴을 기록했습니다.
주택
2020년에는 금리 하락과 봉쇄 조치로 인해 신규 주택에 대한 수요가 급증하면서 임대료와 주택 가격이 상승했습니다. 캠든과 같은 다가구 개발업체들은 치솟는 임대료의 혜택을 누리기 위해 프로젝트를 늘리면서 예상을 뒤엎었습니다. 2021년 4분기까지 캠든의 58,300세대에 대한 신규 임대는 전년 동기 대비 16.5% 증가했습니다. 저금리와 호황을 누리는 자본 시장으로 인해 캠든은 2020년과 2021년에 13억 달러의 주식을 발행하여 신규 프로젝트 파이프라인을 확장했습니다. 캠든은 2020년부터 2022년까지 총 2,000채 이상의 주택과 아파트를 짓는 7개의 프로젝트를 착공했으며, 올해 60만~65만 채의 주택을 추가로 완공할 예정입니다. 4분기부터 10월 말까지 신규 임대율은 2022년 4분기에 비해 3.3% 감소했습니다.
칩
팬데믹으로 인해 칩을 필요로 하는 제품, 특히 자동차의 가격이 크게 상승했습니다. 칩 업계가 생산량을 늘린 덕분에 공급을 늘리고 가격을 잡을 수 있었습니다. 신차에는 더 간단하고 저렴한 칩이 1,000개 이상 포함되어 있는데, 자동차 회사들은 장기간의 판매 가뭄으로 인해 주문을 취소했습니다. 이 산업은 경기 순환이 심하기 때문에 칩 제조업체는 수요를 충족하기 위해 생산량을 늘릴지 여부를 결정해야 했습니다. 산업용, 자동차, 전자제품에 사용되는 75,000종의 칩을 제조하는 아날로그 디바이스는 워싱턴주 카마스에 있는 제조 공장의 생산량을 늘리고 오레곤주 비버튼과 아일랜드 리머릭에 있는 공장에 칩 제조 도구를 추가로 설치하여 생산 능력을 향상시켰습니다. 재고는 증가하고 가격은 1년 전보다 낮아지면서 칩 공급 부족은 대부분 해소되었습니다.
*아래의 더보기를 누시면 전문을 보실 수 있습니다.
기사 전문 번역
지난해 미국 경제는 거의 모든 사람을 놀라게 했습니다.
첫째, 인플레이션이 예상보다 큰 폭으로 하락했습니다. 다음 주에 발표될 인플레이션 지표는 2023년 말 약 3%로 1년 전보다 2%포인트 낮아질 것으로 보입니다.
둘째, 월스트리트 저널의 최근 경제학자 설문조사에 따르면 미국은 경기 침체를 피했을 뿐만 아니라 2.6%의 인상적인 성장률을 기록했습니다. 이는 4월에 예상했던 0.5%보다 훨씬 좋은 수치입니다. 실업률은 경제학자들의 예상대로 4%를 넘지 않고 반세기 만에 최저치인 3.7%에 머물렀습니다.
빠른 성장과 낮은 실업률은 일반적으로 인플레이션 하락과 함께 진행되지 않습니다. 하지만 이번에는 그렇지 않은 이유는 팬데믹 이후 인플레이션과 성장이 수요, 즉 소비자, 기업, 정부의 지출보다 상품과 서비스 공급의 변동에 의해 더 많이 좌우되었기 때문입니다. 수요가 증가하면 성장과 물가가 상승하는 경향이 있습니다. 공급이 증가하면 성장률은 상승하지만 물가는 하락하는 경향이 있습니다.
골드만삭스의 수석 이코노미스트인 얀 하치우스는 "이번 경기 사이클은 다르다"고 말합니다. "자연재해는 1970년대의 수요 중심 경기 사이클이나 전후의 다른 경기 사이클보다 더 나은 모델입니다. 공급이 회복되면서 생산량 증가세를 유지하면서도 인플레이션을 낮추는 것이 훨씬 쉬워졌기 때문입니다."
2020년부터 2022년까지 기업들은 최악의 팬데믹 이후 경제가 재개되고 정부의 부양책으로 인해 촉발된 수요를 충족시키지 못했습니다. 부품, 노동력, 운송 능력, 토지가 부족했기 때문입니다. 그 결과: 가격이 치솟았습니다.
하지만 기업들은 높은 가격과 충족되지 않은 수요를 통해 이익을 얻을 수 있는 기회가 있을 때 가만히 앉아 있지 않습니다. 그래서 그들은 자본을 늘리고, 생산을 재편하고, 생산량을 늘리는 등 가능한 모든 수단을 동원해 생산량을 늘렸습니다. "우리는 태양이 비추는 동안 건초를 만들 것입니다."라고 Camden Property Trust의 최고 경영자인 Ric Campo는 회사가 아파트 프로젝트에 박차를 가하던 2021년에 투자자들에게 말했습니다.
공급 측면의 치료법에는 한계가 있습니다. 높은 이자율, 인력 수준 향상, 수요 감소로 인해 용량 증설의 시급성이 완화되었습니다. 홍해에서 이란의 지원을 받는 무장 세력의 선박 공격과 일부 보잉 제트기의 운항 중단은 공급망이 여전히 취약하다는 것을 상기시켜 줍니다. 일부 경제학자들은 여전히 경기 침체를 예상하고 있습니다. 물가는 더디게 상승하고 있지만, 많은 사람들이 3년 전보다 훨씬 더 많은 비용을 지불하고 상품과 서비스를 이용하는 것에 대해 여전히 불만을 품고 있습니다.
그러나 공급의 괄목할 만한 반등은 지난해 활발한 수요에도 불구하고 물가가 더디게 상승하거나 심지어 많은 산업에서 하락한 이유를 설명하는 데 큰 도움이 됩니다.
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항공사
미국 노동통계국에 따르면 미국 항공사들은 2023년 첫 10개월 동안 전년 동기 대비 13% 더 많은 승객을 수송했지만, 연간 항공 요금은 5% 하락했습니다. 이는 부분적으로는 제트 연료가 더 저렴했기 때문이기도 하지만, 국내선 수송 능력이 승객 수보다 빠르게 증가하여 비행기가 덜 가득 찼기 때문입니다. 교통부에 따르면 전국적으로 항공사들은 지난 10월에 2021년 1월보다 91%, 팬데믹 이전보다 11% 더 많은 좌석 마일을 제공했습니다.
2020년에 여행이 위축되자 항공사들은 노선을 폐지하고 비행기를 감차했으며 직원들에게 퇴직을 권유했습니다. 봉쇄 조치가 끝나고 백신 접종이 확산되면서 이른바 복수 여행이 급증하자 항공사들은 준비되지 않은 채 당황했습니다. 가장 큰 문제는 인력 부족이었습니다.
"우리는 항상 비행기를 타지 못하거나 게이트를 이용하지 못했습니다. 팬데믹을 겪으면서 처음으로 사람에 대한 제약이 생겼습니다."라고 사우스웨스트 항공의 인재 확보 책임자인 그렉 무치오가 말했습니다.
2022년부터 사우스웨스트항공은 허브 공항과 가까운 호텔 연회장에서 대규모 채용 행사를 개최했습니다. 면접과 채용 사이의 시간을 단축하기 위해 사우스웨스트는 채용 행사에서 신원 조회와 약물 검사를 실시하기도 했습니다.
지난 6월에는 콜로라도 로키스의 홈구장인 덴버의 쿠어스 필드를 예약하여 수하물 처리 및 항공기 이동 장비를 가져와 예비 직원들이 직접 체험해 볼 수 있도록 했습니다. 572명의 참석자 중 258명을 채용했습니다. 많은 신규 채용을 준비하기 위해 사우스웨스트의 교육 센터는 수업을 추가하고 수업 규모를 확대했습니다.
그 결과 사우스웨스트는 2023년 9월까지 전년 대비 약 15%의 정원을 늘릴 수 있었습니다. 노동절 주말에 기록적인 수의 항공편을 거의 문제없이 운항했습니다. 이 항공사의 직원 수는 10월 현재 74,000명으로 2021년 말보다 19,000명이 증가했으며 팬데믹 이전 수준을 훨씬 상회합니다.
수년간의 훈련이 필요한 조종사 부족은 특히 심각했습니다. 대형 항공사는 지역 항공사, 기업 비행단, 사내 교육 등을 통해 조종사를 채용했습니다. 사우스웨스트 항공의 훈련 프로그램인 데스티네이션 225는 작년에 첫 졸업생을 배출했습니다. 조종사 자문 회사인 FAPA.aero에 따르면 주요 항공사들은 결국 2022년과 2023년에 팬데믹 이전보다 두 배 이상 많은 12,000명 이상의 조종사를 채용할 계획입니다.
일부 항공사는 보유한 조종사를 최대한 활용하기 위해 더 바쁜 노선으로 정원을 전환하고 소형 비행기를 대형 비행기로 교체했습니다. 2022년 12월, 유나이티드 항공은 플로리다 주 키웨스트에서 70~76석 규모의 지역 제휴사 제트기를 이용해 115회 출발하는 노선을 제공했습니다. 지난달에는 94편의 정기 항공편을 운항했으며, 대부분 126석 규모의 보잉 737 기종으로 운항했습니다. 그 결과 18% 더 적은 항공편에 25% 더 많은 좌석을 확보할 수 있었습니다.
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석유
석유 시장에서 공급 문제는 노동력이나 부품 부족이 아니었습니다. 지정학적인 문제였습니다. 러시아가 우크라이나를 침공하자 서방 국가들은 러시아산 석유 수입을 차단했습니다. 이전에는 미국의 탐사 및 생산 회사들이 셰일 지층에서 더 많은 시추를 통해 유가 상승에 대응하는 경우가 많았습니다. 이번에는 주주 수익률을 높여야 한다는 압박을 받은 석유 회사들이 자본 지출을 억제하고 대신 배당금과 자사주 매입에 우선순위를 둘 것으로 예상되었습니다.
많은 부실 비상장 생산업체들이 생산량을 늘리기로 결정했습니다. 텍사스주 미들랜드에 본사를 둔 Elevation Resources와 같은 일부 기업은 단일 굴착 장치로 생산량을 늘렸습니다. 이 회사는 미국에서 가장 활발한 원유 생산지인 서부 텍사스와 뉴멕시코의 페름기 분지에서 사업을 운영하고 있습니다. 유정을 시추한 후 석유를 생산하려면 약 6개월이 걸리기 때문에 이 회사는 2022년이 되어서야 생산량을 늘리기 시작했다고 CEO 스티븐 프루엣(Steven Pruett)은 말했습니다.
프루엣은 2022년 4분기 이후 회사의 석유 및 가스 생산량이 하루 약 10,000배럴로 약 3분의 1 증가했으며, 이는 회사 기록이라고 말했다. 엘리베이션은 작년에 15개의 유정을 시추했는데, 이는 2022년의 12개에서 증가한 수치입니다. "우리는 원 리그 프로그램으로 할 수 있는 모든 것을 했습니다."라고 그는 말했습니다.
미국 원유 생산량은 9월에 월간 최고치를 기록했습니다. 2023년 첫 10개월 동안 하루 평균 1,290만 배럴을 생산했습니다. 이는 에너지정보청이 2022년 1월에 예상했던 2023년보다 50만 배럴 정도 더 많은 양입니다.
석유 시장은 글로벌 시장이기 때문에 미국 소비자들은 생산량 증가로 인한 간접적인 혜택만 누릴 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 그 효과는 중요합니다. 석유수출국기구는 러시아와 협력하여 생산량을 억제함으로써 가격을 유지하려고 노력해 왔습니다. 그리고 최근 홍해에서 선박에 대한 공격으로 인해 운송이 중단되었습니다. 미국의 셰일 생산량이 증가하지 않았다면 이러한 힘은 석유와 휘발유 가격을 더 높였을 것입니다.
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주택
2020년에 금리가 하락하면서 신규 주택에 대한 수요가 급증했습니다. 봉쇄 조치가 종료되자 많은 젊은이들이 부모님 집과 같은 비좁은 주거지에서 탈출하면서 임대료와 주택 가격이 상승했습니다.
경제학자와 업계 전문가들은 신규 주택 공급이 수년째 지연되고 있다고 경고했습니다. 2007~09년 경기 침체 이후 건설 경기는 계속 침체되어 있었습니다. 자재와 인력이 부족했습니다. 사람들이 살고 싶어하는 곳에 토지를 구할 수 없었습니다.
업계의 한 축인 다가구 주택 개발업체는 예상을 뒤엎고 치솟는 임대료로 수익을 올리기 위해 프로젝트를 늘리고 있었습니다. 부동산 고문인 존 번스 리서치 앤 컨설팅의 제시 맥코니코는 "사람들은 그 중 한 부분을 원했습니다."라고 말합니다.
2021년 첫 달, 선벨트 전역에서 운영되는 캠든의 임대 사무실은 침체기에서 벗어나지 못하고 흔들렸습니다. "3월, 4월에 갑자기 사무실이 10미터 깊이의 사람들로 꽉 찼습니다."라고 최고 경영자인 캄포는 말합니다. 그해 4분기까지 캠든의 58,300세대에 대한 신규 임대 계약은 1년 전보다 16.5% 증가했습니다.
금리가 낮고 자본 시장이 활기를 띠면서 캠든은 신규 프로젝트 파이프라인을 확장하기 위해 2020년과 2021년에 13억 달러의 주식을 발행했습니다.
대부분의 건설업체와 마찬가지로 캠든도 자재, 장비, 노동력 부족에 대처해야 했습니다. 캠든은 "사람들이 현장에 오게 하려면 대금을 즉시 지급하는 등 열심히 노력해야 합니다."라고 말합니다. "우리에게는 '빠른 급여, 빠른 친구'라는 오래된 격언이 있습니다." 2022년 월드컵 기간 동안 근로자들의 출근을 유도하기 위해 회사는 건설 현장에 TV를 설치하고 간식과 점심을 제공했습니다.
캠든은 2020년부터 2022년까지 총 2,000채 이상의 주택과 아파트를 짓는 7개의 프로젝트를 착공했습니다. 노스캐롤라이나주 더럼에 위치한 420세대 규모의 아파트 건물은 예정보다 6개월 앞당겨 2023년에 개장했습니다. 캠든은 단독주택 임대 사업으로 확장했습니다. 지난 가을에는 휴스턴에서 189채의 주택 임대를 시작했습니다.
리얼페이지에 따르면 캠든의 프로젝트는 작년에 완공된 43만 9,000채의 주택 중 일부였습니다. 맥코니코는 올해 60만~65만 채가 추가로 완공될 것으로 예상하고 있습니다. 당연히 신규 임대의 임대료도 상승세를 멈췄습니다.
캠든의 경우, 2022년 4분기에 비해 4분기부터 10월 말까지 신규 임대료가 3.3% 하락했다고 캠포는 말했습니다. 신규 프로젝트에서는 한 달 무료 임대 제안이 있습니다.
그는 금리 인상으로 인해 미완성된 유닛은 "세계가 좀 더 명확해질 때까지 보류 중"이라고 말했습니다. 개발업체가 철수하더라도 지난 몇 년 동안 시작된 주택 공급은 계속 시장에 공급되어 임대료 압력을 완화할 것입니다. 주택 인플레이션 지표는 여전히 높지만 올해에는 하방 압력이 커질 것입니다.
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반도체
팬데믹 기간 동안 반도체 부족은 예상치 못한 큰 영향을 미쳐 칩을 사용하는 많은 제품, 특히 자동차의 가격을 상승시켰습니다. 칩 업계의 생산량 증대 능력은 공급을 늘리고 칩을 사용하는 제품의 가격을 제한하는 데 도움이 되었습니다.
신차에는 인공 지능과 같은 고급 애플리케이션에 사용되는 칩보다 훨씬 간단하고 저렴한 1,000개 이상의 칩이 포함되어 있습니다.
팬데믹이 시작될 무렵, 판매 가뭄이 장기화될 것으로 예상한 자동차 회사들은 칩 주문을 취소했습니다. 공급업체들은 재택근무와 재택학습 시대가 열리면서 수요가 급증한 개인용 컴퓨터와 같은 다른 제품에 생산량을 재할당했습니다. 마침내 자동차 회사들이 새로운 주문을 했을 때, 그들은 오랜 기다림에 직면했습니다. 판매할 수 있는 자동차가 줄어들면서 가격도 함께 상승했습니다.
반도체 산업은 경기 순환성이 매우 높습니다. 이러한 강력한 수요에 직면하여 칩 제조업체는 생산 능력을 추가할지 여부를 결정해야 했습니다. 장점은 많은 신규 매출이 발생한다는 점입니다. 단점은 수요가 폭락하여 생산 능력이 불필요해질 수 있다는 점입니다. 대부분의 업체는 "용량을 확보하지 못했을 때의 잠재적 이익 손실이 잘못했을 때의 단점보다 더 크다고 판단했다"고 번스타인의 반도체 분석가인 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)은 말합니다.
2021년 10월, 비벡 자인은 사내 및 외주 공장의 하이브리드 네트워크를 통해 산업용, 자동차, 전자제품에 사용되는 약 75,000종의 칩을 생산하는 Analog Devices의 제조 및 공급망 운영 책임자가 되었습니다. 그해 12월에 열린 첫 이사회에서 그는 생산량 증대를 위한 로드맵을 제시했습니다.
한 가지 빠른 방법은 워싱턴주 카마스에 있는 제조 공장의 생산량을 주 5일에서 7일로 확대하는 것이었습니다. 노동 시장이 타이트한 상황에서 "상당히 어려울 것이라고 생각했다"고 자인은 말했습니다. 하지만 직원들은 일반적인 주 5일 근무 대신 주 3~4일 12시간씩 근무할 수 있는 옵션을 환영했다고 그는 말했습니다.
이 회사는 오레곤주 비버튼과 아일랜드 리머릭에 있는 제조 공장의 칩 제조 공구를 추가로 설치하여 생산량을 늘렸습니다. 칩이 부족했던 일부 툴 제조업체는 아날로그와 서로의 주문을 우선적으로 처리하기로 합의했습니다. "좋은 교환이었습니다."라고 자인은 말합니다. 그는 칩 생산량이 팬데믹 이전보다 40% 증가했다고 추정합니다.
자동차 제조업체의 경우 칩 부족은 대부분 끝났습니다. 그 결과 재고가 증가하고 있으며, 콕스 오토모티브에 따르면 12월 가격은 1년 전보다 낮아졌다고 합니다.
경제는 아직 숲에서 벗어나지 못했습니다. 인플레이션은 1년 전보다는 훨씬 낮지만 2019년보다는 여전히 높고, 임금은 여전히 연준의 2% 인플레이션 목표에 부합할 만큼 빠르게 상승하고 있습니다. 인플레이션이 더 떨어질지, 경기 침체를 피할 수 있을지는 대부분 수요의 문제입니다. 공급은 제 역할을 다했습니다.
[DeepL로 기사 번역]
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