AI 붐, 버블일까? — '이익이 확인된 인프라 전쟁'과 갤러웨이의 경고

AI 붐, 버블일까?

'이익이 확인된 인프라 전쟁'과 갤러웨이의 경고
미국과 중국의 AI 패권 경쟁이 만드는 새로운 패러다임

2025년 10월 25일 | AI 산업 심층 분석 | 읽는 시간: 약 20분

AI가 세상을 바꾸고 있습니다. 하지만 그 속도가 너무 빠르다 보니 사람들은 묻습니다. "이건 또 다른 버블 아닌가?"

그러나 데이터를 보면 단순한 투기 거품이라기보다, 지금은 '막대한 이익이 동반된 인프라 전쟁'의 국면에 가깝습니다.

다만, Scott Galloway의 최근 칼럼은 여기에 중요한 경고를 던집니다 — "AI는 미국 경제의 한쪽 다리이자, 동시에 그 약점일 수도 있다."

1. AI가 미국 경제를 지탱하다 — "AI 없으면 성장도 없다"

스콧 갤러웨이(Scott Galloway)에 따르면, ChatGPT가 공개된 2022년 11월 이후 AI 관련 주식이 S&P 500 수익의 75%, 이익 성장의 80%, 자본투자의 90%를 차지했습니다. 올해 미국 GDP 성장의 92%는 AI 투자 덕분에 이루어졌습니다.

"AI 투자가 없었다면 미국의 성장률은 0%였을 것이다."
- Jason Furman, 하버드 대학 경제학 교수

파이낸셜타임즈의 루치르 샤르마(Ruchir Sharma)는 이를 더욱 극적으로 표현합니다:

"미국은 이제 하나의 거대한 AI 베팅이다. AI가 약속을 지키지 못하면, 미국 경제는 그 유일한 다리를 잃게 된다."

주당순이익(EPS) 성장 비교 (2021-2025)

+340% Mag 7 EPS 성장

+12% S&P 493 EPS 성장

28배 성장률 격차

2. 하이퍼스케일러 중심의 '폐쇄형 전쟁'

현재 AI 생태계는 소수의 하이퍼스케일러들이 지배하고 있습니다. Microsoft, Google, Amazon이 그 중심에 있으며, 이들은 단순히 모델을 개발하는 수준을 넘어 AI 스타트업을 지원하고, 클라우드 사용을 강제하는 방식으로 AI 생태계의 자본 순환 고리를 만들고 있습니다.

하이퍼스케일러	AI 파트너십	투자 규모	클라우드 종속
Microsoft	OpenAI	$130억	Azure 독점
Amazon	Anthropic	$40억	AWS 우선
Google	Anthropic, Cohere	$25억	GCP 협력
Oracle	OpenAI, xAI	$10억+	OCI 확장

순환 금융(Circular Financing)의 함정

갤러웨이는 OpenAI가 Oracle에 3천억 달러를 약속하고, 그 자금으로 Nvidia 칩을 구매하는 식의 '순환 금융'이 과거 닷컴 버블 말기와 닮았다고 지적합니다. 이는 실제 가치 창출보다 숫자 부풀리기에 가까운 현상입니다.

3. 버블 논쟁과 'AI 집중 경제'의 위험

갤러웨이는 두 가지 위기 시나리오를 제시합니다: 기업 가치 붕괴와 대규모 고용 붕괴입니다.

3.1 밸류에이션 위험

지표	현재 (2025)	닷컴 버블 (2000)	위험 수준
Mag 10 P/E 비율	35배	52배	중간
AI CapEx/GDP	1.3%	2.1%	주의
시총 집중도 (상위 10개)	35%	25%	높음
현금흐름 대비 투자	25%	40%	양호

⚠️ 경고 신호

만약 Mag 10의 가치가 절반으로 줄면 S&P는 20%, 글로벌 시장은 10% 하락할 수 있습니다. AI CapEx가 GDP의 2%를 넘으면 버블 위험 신호로 간주됩니다.

4. "AI가 일자리를 바꾼다" — 그러나 어떤 방향으로?

갤러웨이는 AI의 비용 절감이 곧 '해고'로 이어질 가능성을 지적합니다. 만약 Mag 10이 1조 달러 규모의 효율성을 확보한다면, 이는 평균 연봉 10만 달러의 백색칼라 1,000만 명의 일자리 감소에 해당합니다.

"향후 5년 내 화이트칼라 일자리의 50%가 사라질 수 있다."
- Dario Amodei, Anthropic CEO

📊 충격적인 통계

• ChatGPT의 업무 관련 사용 비율: 47% (2022) → 27% (2025)
• 대학 졸업자 고용률: 급격한 변동성 증가
• AI 도구 실제 활용 기업: 전체의 15% 미만

5. 현실과 인식의 괴리 — '번영의 착시'

AI와 증시가 호황인데도, "국가가 잘못된 방향으로 간다"고 답한 미국인은 65% 이상입니다. 경제 성과가 체감되지 않는 현실, 갤러웨이는 이를 '번영의 착시'라 부릅니다.

6. AI 전쟁의 새로운 전선 — 미국 vs 중국

핵심 포인트: South China Morning Post(SCMP)는 "칩만으로는 AI 경쟁에서 이길 수 없다"고 정리합니다. AI는 더 이상 '모델 성능' 경쟁만이 아니며, 전력·데이터·정치 의지라는 하부 인프라 싸움으로 이동했습니다.

6.1 왜 "칩만"으로는 부족할까?

• 전력(에너지)이 병목 — 초거대 데이터센터는 원전·재생에너지 PPA 같은 장기 전력 계약이 없으면 가동 자체가 어렵습니다.
• 데이터와 규제 — 학습 데이터 접근권, 개인정보 규제, 국경간 데이터 이동이 '성능'만큼 중요해졌습니다.
• 현장 적용(로보틱스·산업 자동화) — 모델이 아무리 좋아도 공장·물류·의료 같은 현실 시스템에 연결되지 않으면 ROI가 나지 않습니다.

6.2 미국 vs 중국 — 접근법의 차이

🇺🇸 미국: AGI 우선주의

• 목표: 인간 수준의 범용 인공지능(AGI) 달성
• 전략: 컴퓨팅 파워와 모델 크기 극대화
• 투자: Nvidia GPU, 초거대 언어모델
• 강점: 혁신 속도, 생태계 다양성
• 약점: 전력·규제·인재비용 부담

🇨🇳 중국: AI+ 실용주의

• 목표: AI의 산업 전반 확산과 실용화
• 전략: 제조업, 물류, 서비스업과 AI 융합
• 투자: 로보틱스, 산업 자동화, 오픈소스
• 강점: 대규모 인프라, 빠른 상용화
• 약점: 대외 제재, 고급 칩 조달 제약

6.3 숨겨진 전장들

분야	중국	미국	시사점
산업용 로봇	202.7만 대 (세계 1위)	38.5만 대	중국이 5배 앞서
AI 투자 중 로봇	50%	15%	중국은 하드웨어 중심
오픈소스 다운로드	DeepSeek +1,000%	Llama +45%	중국 모델 급부상
글로벌 로봇 기업	Kuka 인수	Big 4 중 0개	미국의 공백

"중국이 AI의 하드파워 부분 - 로보틱스를 완전히 장악하고 있다."
- Martin Casado & Anne Neuberger, Andreessen Horowitz

7. 투자 규모와 효율성 분석

주요 AI 투자 이정표

2022년 11월

ChatGPT 출시: AI 붐의 시작

2023년 3월

GPT-4 공개: Microsoft $100억 투자

2024년 1월

중국 '체화된 지능' 정책: 로보틱스 핵심 산업 지정

2025년 7월

Stargate 프로젝트: OpenAI-SoftBank $5,000억 발표

2025년 9월

알리바바 Apsara: 글로벌 데이터센터 $530억 투자

💡 실무적 시사점

• ROI는 '적용 면적'에서 나온다 — 모델 교체보다 현업 프로세스 자동화(에이전트·코파일럿·RPA+) 확대가 빠른 성과
• 벤더 전략은 단일보다 혼합 — 특정 하이퍼스케일러 종속을 줄이고, 오픈소스/사설배포로 비용과 규제 리스크 분산
• 전력·보안·데이터 거버넌스 선행 — PII/저작권/로그 정책과 전력·냉각·네트워크 확장을 설계 단계에서 함께 고려

8. 결론 — '버블'이 아닌 '전환기'로 읽는 법

과열 신호(높은 CapEx, 집중된 밸류에이션)는 분명 존재합니다. 하지만 동시에 EPS가 늘고, 데이터센터·전력·파운드리라는 실물 자산이 빠르게 쌓이고 있습니다. 역사적으로 철도·전력망도 비슷한 과열과 조정을 겪었지만, 남은 것은 인프라였습니다. AI 또한 그럴 가능성이 큽니다.

핵심 메시지 1:
지금의 질문은 단순히 "AI가 버블인가?"가 아니라,
"AI는 우리 사회가 감당할 수 있을 만큼의 성장인가?"로 바뀌어야 합니다.

핵심 메시지 2:
"AI는 새로운 철도다. 다만 이번에는 전기가 연료다."
결국 승자는 최고의 모델을 가진 곳이 아니라, 전력·데이터·적용 속도를 가장 잘 묶어낸 소수의 플레이어일 것입니다.

갤러웨이의 경고:
"AI는 미국 경제의 유일한 다리다. 이 다리가 무너지면..."
우리는 이제 Plan B를 준비해야 합니다.

📚 참고 자료

• Scott Galloway, "How Does the End Begin" (Medium, 2025)
• South China Morning Post, "China's lesson for the US: it takes more than chips to win the AI race" (2025.10.11)
• Axios, "Share of Americans who say things are headed in the wrong direction" (2025.10.22)
• Bloomberg, "Mag 7 EPS Growth Analysis" (2025.08)
• Exponential View, "AI Bubble Metrics Comparison" (2025.09)
• U.S. Census Bureau, BLS, NY Fed, JP Morgan - Employment Data (2025)
• International Federation of Robotics, "World Robotics Report" (2025)
• Hugging Face Download Statistics (2025.01-09)
• Apsara Conference 2025 Keynote, Eddie Wu Yongming, Alibaba CEO
• Anthropic CEO Interview on Future of Work (2025.09)